着手：新浪证券

出品：新浪财经上市公司商榷院

作家：IPO再融资组/郑权

近日，广东好意思亚旅游科技集团股份有限公司（下称“好意思亚科技”）回应了北交所问询函。

招股书露馅，好意思亚科技的毛利率飙升，由低于同业到权贵高于同业可比公司。高毛利率背后，好意思亚科技的事迹着实性有待验证，疑窦包括净利润与计算净现款流严重背离、前职工供应商客户较多且涉嫌诞妄述说、曾跨期阐述收入……

好意思亚科技的应收账款一直居高不下，但坏账计提比例却权贵低于同业，若是按照同业可比公司的坏账计提比例均值，好意思亚科技三年敷陈期内悉数约多计提4000万元的坏账准备，这对净利润几千万元限制、事迹着实性本就存疑的正冲刺北交所的好意思亚科技而言，是一个首要利空。

毛利率飙升背后财务数据疑窦重重

招股书露馅，好意思亚科技的主生意务涵盖航旅票务、商旅管制会通奖旅游三大场景的数字化泛商旅出行干事。2021-2023年、2024年前三季度，好意思亚科技差别竣事生意收入3.67亿元、4.57亿元、3.54亿元、2.92亿元，差别竣事归母净利润0.26亿元、0.41亿元、0.73亿元、0.6亿元，差别竣事扣非归母净利润0.22亿元、0.39亿元、0.7亿元、0.58亿元。

2023年，好意思亚科技的营收同比着落了22.71%，归母净利润却同比大增82.1%，这与公司毛利率飙升近一倍关联。

着手：招股书

2021-2023年，好意思亚科技的毛利率差别为29.13%、32.17%、57.97%，同业可比公司的毛利率均值差别为43.9%、45.64%、45.43%。好意思亚科技不仅毛利率走势与同业可比公司较为闲隙的走势不一致，而且2023年的毛利率权贵越过同业。而在2021年和2022年，好意思亚科技的毛利率低于同业可比公司均值。

毛利率飙升背后，好意思亚科技的财务着实性存疑。一是公司大幅增长的净利润与计算净现款流严重背离，属于“账面繁盛”。2021-2023年，好意思亚科技计算算作产生的现款流净额差别为-0.14亿元、0.66亿元、-1.09亿元，有两年为负值，其中2023年背离最严重，盈利大增至0.73亿元，可计算算作产生的现款流净额却是流出1.09亿元。

好意思亚科技财务着实性的第二个疑窦是曾跨期阐述收入。广东证监局的一张罚单指出，好意思亚科技旅游业务收入存在跨期阐述情形。好意思亚科技旅游业务收入阐述策略为“在旅游业务干事如故提供，金额约略可靠计量时，阐述旅游干事收入”，但存在少部分旅游收入以对账神志（以结算单等神志对账）延后阐述的情形，导致出现跨期阐述收入的问题。2021-2023年，好意思亚科技因跨期阐述收入导致净利润疗养或调减的金额差别为52.36万元、29.04万元、112.31万元。

好意思亚科技财务着实性的第三个疑窦是多家前职工担任客户、供应商，何况新三板挂牌贵寓和北交所上市贵寓中至少有一个涉嫌诞妄述说。2021-2023年，好意思亚科技与前职工松手、参股或任主要包袱东谈主员的主体存在销售机票、采购机票、采购酒店等情况，其中销售金额差别为5，748.11万元、 7，757.77万元、12，476.56万元；采购金额差别为6，117.4万元、7，868.7万元、 8，164.85万元。

相等值得关怀的是大客户兼供应商广州捷途会展干事有限公司（下称“广州捷途”），2021-2023年好意思亚科技向广州捷途采购金额差别为1，116.07万元、2，119.45万元和551.61万元；向广州捷途销售金额差别为232.54 万元、2，442.57万元和 2，779.05万元

但广州捷途的身份却出现了两个版块。北交所招股书露馅，广州捷途“系实质松手东谈主伍俊雄、陈培钢也曾松手的企业”，已于2020年7月无偿转让转让给公司前职工邓春生，广州捷途2021年7月之前属于关联方，两边之间的交游为关联交游。

但在2023年9月新三板挂牌贵寓中，好意思亚科技并莫得败露广州捷途是公司实质松手东谈主也曾松手的企业，称广州捷途是公司前职工竖立的企业，外汇配资新三板挂牌贵寓也莫得败露与广州捷途2021年1-7月份的交游属于关联交游。

2023年9月的新三板挂牌贵寓，与2024年6月的北交所招股书仅相隔不到一年，且齐包含2021年这个司帐技能，但公司却莫得在首版新三板挂牌贵寓中将广州捷途的身份顶住明晰，新三板挂牌公转书涉嫌首要遗漏、诞妄述说。

何况，从主不雅方面分析，广州捷途曾是好意思亚科技实控东谈主松手的公司，好意思亚科技不太可能不知情，何况公司实控东谈主无偿转让广州捷途给前职工邓春，0对价的蹊跷行径也能印证了好意思亚科技在2023年9月新三板挂牌时有挑升避讳的可能。

除了广州捷途，好意思亚科技的前职工邓春生还松手的客户包括深圳市空港易行商旅干事有限公司（空港易行）、深圳市尚好意思商旅干事有限公司。天眼查露馅，空港易行成立于2018年1月，成立后即与好意思亚科技调解。

着手：公告

2021-2023年，好意思亚科技向空港易行、广州捷途等邓春生松手的企业的采购金额差别为3858.35万元、3756.27万元、1081.77万元，销售机票金额差别为4519.05万元、4158.46万元、7400.28万元，金额较高，但着实性存疑。

多数应收账款悬顶超营收 坏账计提比例畸低

好意思亚科技财务着实性的另外一个疑窦是应收账款高。2021-2023年各年末，公司应收账款账面余额差别为2.6亿元、3亿元和5.53亿元，占生意收入比重差别为70.72%、65.57%和 156.44%。2023 年末公司应收账款余额较2022年末增长 84.39%，同时公司总营收同比减少22.71%，何况应收账款金额特出营收，实属心事。

生意收入同比大降，而应收账款却接近翻倍，证明回款放缓，也不摈斥提前阐述收入致使虚增收入的嫌疑。毕竟，公司曾因跨期阐述收入遭罚，前职工客户疑窦也较多。

2021-2023年，好意思亚科技应收账款盘活率差别为1.47 次、1.63次和0.83次，2023年大幅缩短。

着手：招股书

尽管应收账款悬顶，但好意思亚科技的坏账计提比例却相对宽松，也不错让公司当期利润更排场。2021-2023年，好意思亚科技的应收账款坏账计提比例差别为 1.47%、1.48%、1.43%，同业可比公司的应收账款坏账计提比例均值差别为6.6%、6.37%、4.38%。

若是按照同业可比公司的应收账款坏账计提比例均值计较，好意思亚科技2021-2023年应悉数多计提4000万元把握的坏账准备，这对年净利润限制几千万元、事迹着实性本就存疑的好意思亚科技而言是一个首要利空。

存贷双高为哪般？是否靠上市募资续命

2021年-2023年，好意思亚科技账面上的货币资金金额差别为2.38亿元、3.36亿元、2.72亿元，同时短期告贷金额差别为0.47亿元、0.93亿元、1.78亿元，存贷比例差别为5.03、3.61、1.52。

着手：公告

令东谈主感到狐疑的是，既然好意思亚科技账面上的货币资金很充裕，为何还有如斯之多的短期告贷？公司货币资金的着实性几何？

值得一提的是，好意思亚科技除了短期告贷外的有息欠债金额并不高，公司账面上的货币资金额特出同时有息欠债。敷陈期内，好意思亚科技的利息用度齐特出同时的利息收入，财务用度归拢公司净利润。2021-2023年，好意思亚科技财务用度差别为0.03亿元、0.04亿元、0.15亿元。

此外，好意思亚科技还存在实控东谈主、关联当然东谈主及刊行东谈主职工为公司融资提供担保或反担保的情况，可见压力及风险。

一边是计算算作产生的现款流净额时时为负，一边是不休增长的有息欠债及财务用度，可公司仍在IPO请教前突击分成3423万元。

这次IPO，好意思亚科技策画募资3.6亿元，其中1亿元用来补充流动资金。先多数分成再上市补流，公司操作广遭质疑。好意思亚科技即便见效上市，其存疑的财务数据及先分成后募资的运作，或难逃商场用脚投票的红运。

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